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上游棋牌兴业证券-金属非金属新材料行业研究报

时间:2020-09-03 03:37

  锂电池职能提拔需求对导电剂提出了更高希望。导电剂动作锂离子电池的主要构成片面,直接影响电池的容量阐发、内阻、倍率、轮回寿命等职能。特别正在锂电池找寻越来越高的活性物质含量后台下,古板导电剂已不行餍足电池发达需求,抬高锂电池容量,抬高电池的倍率职能等成为锂电导电剂的主要对象。

  碳纳米管(CNT)是极具发达潜力的新型导电剂原料:(1)CNT动作导电剂出席电极中可能修建流通的电子导电三维搜集,组成与活性原料之间的线性接触,从而大幅提拔全体导电性。(2)相较于古板导电剂,CNT可进一步削减导电剂增添量,从而提拔电池全体带电量。(3)除此,CNT特别的导电搜集可提拔电池的倍率、散热职能等,进一步提拔归纳职能。

  本钱及原料聚会窘境逐渐打破,CNT大周围推行成为不妨。本钱方面,(1)古板炭黑:根据导电剂度电耗费量约0.03kg/kwh,炭黑价值35元/千克准备,度电炭黑本钱约1.05元/kwh;参考高工锂电数据,NCM动力电池度电本钱约940元/kwh,导电剂度电本钱占比约为0.11%。(2)CNT导电剂:假设CNT增添量约为炭黑导电剂的三分之一,碳纳米管增添量约为0.01kg/kwh;目前CNT浆料价值已降至约47.5元/kg(根据固含量约4%),度电碳纳米管导电剂本钱约为9.5元/kwh,碳纳米管导电剂本钱占比约1.0%;(3)区分以整车带电量60kwh,手机带电量4300mah来准备,汽车和手机的CNT单元本钱区分约570元/辆、0.15元/台,目前CNT价值占比已降至下逛可接纳秤谌。另一方面,CNT分裂浆料治理了下逛运用中CNT聚会题目,使得CNT导电剂大周围推行成为不妨。

  空间测算:估计2019-2025年锂电界限CNT需求复合增速约54%,对应2025年CNT浆料需求量约38万吨,对应墟市周围约134亿元。(1)导电剂排泄率方面,依据高工锂电数据,2018年动力锂电界限CNT排泄率为31.8%、2020年动力锂电界限CNT排泄率或凌驾50%,咱们估计至2025年CNT导电剂排泄率将到达80%。(2)依据以上假设,①估计至2025年锂电界限CNT粉体需求量将到达约1.5万吨,折合CNT浆料需求量约38万吨,估计2019-2025年需求CAGR约50%;根据CNT浆料价值约3-4万元/吨准备,墟市周围约133亿元;②个中估计至2025年环球动力锂电界限CNT粉体需求将到达约1.4万吨,折合CNT分裂浆料需求量约35万吨,2019-2025年CAGR约54%,上游棋牌对应墟市体量约124亿元;③估计至2025年非动力电池界限CNT需求量将到达约1138吨,折合CNT分裂浆料需求量约2.8万吨,估计2019-2025需求CAGR约28%,对应墟市体量约10亿元。

  催化剂、分娩操纵、专利构造、客户认证等修建行业深挚“护城河”。(1)技巧壁垒:碳纳米管动作技巧辘集型物业,正在催化剂制备合节,碳纳米管宏量制备及工艺操纵合节,碳粉纯化合节等,均具备明显的进入技巧壁垒。(2)专利壁垒:受制于先发企业专利卡位,碳纳米管行业具备较强的专利进入壁垒,环球碳纳米管领先分娩商如天奈科技、LG化学、卡博特等均早已科研攻合各合节技巧及工艺,变成了系统化的专利构造,对潜正在进入者酿成明显专利壁垒。(3)客户壁垒:碳纳米导电剂动作电极原料增添剂,对原料的职能、批次巩固性、交货期和供应的实时性等央浼很高,加之客户退换原料供应商的本钱较高(囊括产物送样检测、供应商认证等浩瀚流程),于是锂电池企业正在选定供应商前均会对供应商的分娩开发、研发才干、分娩经管、产物职能和产物德地操纵才干实行考查和拣选,营业相干一朝兴办,就会正在相当长的时代内连结巩固。

  标的方面,发起要点体贴A股上市公司天奈科技,全产物线构造锂电导电剂的领先分娩商卡博特(Cabot)以及电池原料巨头LG化学。

  危险提示:环球电动汽车销量大幅下滑;原原料价值猛烈震撼;CNT导电剂推行不足预期等